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贸易战叠加拉尼娜 大豆或涨价推升CPI

[2018-04-12 14:52:19] 来源:[db:来源] 编辑:本站编辑 点击量:
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导读: 经历大幅跳水后,美豆主力合约价格近日“缓过气来”,整体走势偏强。4月11日,美豆主力合约收1059.25,涨0.05%。过山车行情的背后,是中美贸易战即将进入谈判窗口期,中美贸易摩擦趋于缓和。 除

经历大幅跳水后,美豆主力合约价格近日“缓过气来”,整体走势偏强。4月11日,美豆主力合约收1059.25,涨0.05%。过山车行情的背后,是中美贸易战即将进入谈判窗口期,中美贸易摩擦趋于缓和。

除了贸易战因素影响外,拉尼娜导致南美大豆减产,作为全球头号大豆进口国,中国大豆相关产品价格也恐将抬升,进而对中国CPI形成压力。有分析指出,如向大豆增税25%或将推升中国CPI1%左右,叠加天气影响不容小觑。

贸易战进入谈判窗口期

目前,中美两国贸易战已从加码博弈重回谈判的窗口期。平安证券宏观策略团队负责人魏伟认为,中美双方在谈判中有取得进展的可能,但考虑到中方的底线具有较强刚性,并不会在重要领域无条件地妥协,而美国在贸易战之初就气势汹汹,作为强势的一方,在谈判中示弱概率并不大。

上周特朗普政府宣布对中国500亿美元商品加征关税后,中国迅即做出反击,宣布500亿美元对等征税清单,其中就包括对美大豆征收25%的关税。根据US Census Bureau的数据,2017年美国对中国出口大豆的总金额达123.62亿美元,占所有对华出口商品比例为9.5%,排名第二,仅次于飞机及配件。大豆为美国出口中国核心品类,涉及中美两国民生领域,被称为“核武级威胁”。中国此番打出“大豆牌”,令市场高度关注。

美国是目前世界上最大的大豆生产国,巴西、阿根廷大豆供给分列第二、三位,而中国是全球头号大豆进口国,国内大豆价格与国际价格联动性非常强。如果在将近两个月的谈判窗口期未能谈拢,中国对大豆加征关税,在短期供给不足的情况下,大豆相关产品价格恐将迅速抬升,进而对中国CPI形成压力。

拉尼娜导致大豆减产

对大豆价格形成压力的,不仅有贸易战的激化,更有拉尼娜现象导致南美大豆减产的影响。

天气因素对农业种植是不可控因素,随着规模化的发展,其影响愈来愈大。业内人士对时代财经表示,大豆的生长过程包括种植期、开花期、灌浆期、收获期,如果在种植期至灌浆期遭遇到大幅度的气温变化,大豆苗青将受影响,进而影响到大豆的产量和质量。

2017年11月至2018年春季,受拉尼娜现象影响,阿根廷、美国、巴西等大豆产出大国出现干旱天气,而由于阿根廷、巴西处于南半球,10-12月恰逢大豆种植期,1-2月为开花期,3-4月为灌浆期,整个大豆的成长期都受到干旱天气的影响,因此今年大豆产量必将受严重影响。

据美国农业部预测,2017至2018年度阿根廷大豆产量为4700万吨,比2016至2017年度的5780万吨减少19%,显著低于阿根廷往年产量,这也是近7年来单次下调幅度最大的一回。巴西地理及统计研究所也预计,该国同期大豆产量1.132亿吨,而去年产量为1.14亿吨。

阿根廷、巴西下调产量,美国种植面积低于预期,全球大豆供应由宽松转向紧缺。华创证券固定收益部高级分析师周冠南表示,虽然目前我国尚未在大豆领域对美国进行还击,但如果中美贸易矛盾继续激化,中国很可能对进口美国大豆增加关税,这将导致国内对美国大豆需求转向巴西、阿根廷,而在两国大豆供给受天气因素严重影响的背景下,新增需求将会推升国内外大豆价格大幅上涨。

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从大豆到中国CPI影响逻辑与程度框架图

加征关税或影响CPI1%左右

数据显示,3-4月中国进口大豆到港仍不多,截至3月30日当周,大豆库存355.96万吨,豆粕库存77.37万吨。招商证券研究发展中心宏观经济研究主管谢亚轩表示,中国大豆消费严重依赖进口,国外进口替代空间不大,而且国内大豆库存水平较低,国内大豆需求的刚性使得供给边际变化极易引发价格剧烈波动。

大豆既是重要的粮食和油料作物,也被广泛运用于禽畜饲料之中。谢亚轩认为,大豆价格上涨会造成下游企业成本增加,其体现主要在食用油、干豆类及豆制品、畜肉类三个分项。2017年中国大豆中大约23%用于饲料、77%用于食物。

只考虑大豆价格按照关税同等幅度上涨25%的假设情况下,中信证券测算,对CPI的影响弹性大概在1%(食用油0.2%+干豆及豆制品0.4%+肉禽制品0.4%)左右。兴业证券首席经济学家鲁政委则认为,或引起中国CPI上涨0.4个百分点。

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