AD
首页 > 股票 > 正文

光大证券:蓝思科技买入评级

[2018-03-13 21:29:28] 来源:[db:来源] 编辑:本站编辑 点击量:
评论 点击收藏
导读: 事件:公司公布2017年业绩快报。报告期内,公司实现营业收入2,375,967.91万元,较上年同期上升55.94%;营业利润252,114.14万元,较上年同期上升177.91%;利润总额24

K图 300433_2

事件:

公司公布2017年业绩快报。报告期内,公司实现营业收入2,375,967.91万元,较上年同期上升55.94%;营业利润252,114.14万元,较上年同期上升177.91%;利润总额247,761.41万元,较上年同期上升79.16%;归属于上市公司股东的净利润212,208.42万元,较上年同期上升76.31%。

点评:

报告期内,公司营业收入、营业利润、利润总额较上年同期均上升,主要原因是公司新产品订单增加,产品销售结构进一步优化,产品良率及毛利率有所提高。公司协同客户开发的多款智能手机前、后盖防护玻璃产品,从第三季度开始正式量产,于第四季度经营业绩实现了快速增长,占主要客户市场份额大幅提升,且浏阳南园新生产基地的部分新增产能开始实现量产,公司的产品产销量较上年同期实现了较高增长,效益同比提升。

截至报告期末,公司总资产3,569,552.63万元,较期初增长49.92%;归属于上市公司股东的所有者权益1,696,634.83万元,较期初增长21.18%;每股净资产6.48元,较期初增长21.12%。总资产增长的主要原因是浏阳南园新生产基地投资增加,以及将全资子公司蓝思科技(东莞)有限公司纳入合并报表范围。

3D盖板玻璃成为智能手机外观新趋势,确定性市场空间庞大

受益于显示面板技术升级,3D盖板玻璃成为智能手机行业确定性趋势。公司从2012年开始就布局3D曲面玻璃的工艺,配备了包括热弯机、CNC加工等核心工艺技术和设备。2017年中蓝思已有的3D玻璃盖板年产能约为2700万片,2018年将新增1.5亿片玻璃机壳产能,新增7000万片2.5D和3D玻璃产能。随着手机屏幕从2D与2.5D到3D的转变,以及3D屏幕的价值的提升,公司将2018年1季度开始持续受益。我们预计3D玻璃的市场渗透率将会从2017年10%增长到2019年的50%以上,整体市场接近800亿,公司也将在3D玻璃业务上取得较大增长。

双面玻璃+金属中框结构成为5G时代智能手机中期最优选择

随着5G时代和无线充电的到来,手机双面玻璃+金属中框结构将成为时代潮流。同时,外观美感也促进了手机外观结构的更新换代。近几年,公司通过定增和可转债不断募资扩大产能。公司作为视窗防护玻璃的行业巨头之一,随着玻璃盖板的ASP的进一步提升,将会率先受益于市场的放量。

蓝宝石点缀手机工艺,陶瓷有望成为下一个风口,新材料研发为公司多元产业奠定基础

公司具有成熟的蓝宝石加工和生产技艺。在陶瓷方面,公司专门设立子公司并与国产品牌小米进行长期深度的合作,推出了小米6以及小米Mix等系列的产品。同时,公司为满足双面玻璃+金属中框的外观设计结构,通过持股深圳梦之坊通信、收购东莞源暄塑胶布局金属垂直一体化与金属精密件制造;与Nissha签署合作意向,布局触控传感模组化。

盈利预测、估值与评级

重资产运营模式是公司的护城河。防护玻璃制造行业是重资产、技术密集型产业,需要大量的资金投入和技术积累。公司多年持续的资产投入和研发投入,奠定了公司的龙头地位。我们预计公司2017-2019年EPS为0.81、1.22、1.71元,对应PE为35、23和16倍。与同类公司相比,公司2018年估值低于平均水平,给予2018年28倍PE估值,6个月目标价为32.20元。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:

3D玻璃渗透率低于预期;双玻璃+金属中框渗透率低于预期;无线通讯时代延后,无线通讯以及非金属外框时代延后。

为您推荐