AD
首页 > 股票 > 正文

国泰君安:通胀风云起还看大消费 看好茅台伊利等

[2018-01-10 16:25:18] 来源:[db:来源] 编辑:本站编辑 点击量:
评论 点击收藏
导读: 来源:国泰君安证券研究投资建议:2018年在油价、食品价格带动下通胀预期再起。短期看,大消费行业在CPI上行期间直接受益于价格提升,零售行业的超市、农业的肉禽玉米、食品饮料的大众消费品、旅游的酒店

来源:国泰君安证券研究

投资建议:2018年在油价、食品价格带动下通胀预期再起。短期看,大消费行业在CPI上行期间直接受益于价格提升,零售行业的超市、农业的肉禽玉米、食品饮料的大众消费品、旅游的酒店等子版块最为受益。而消费升级趋势下品牌力量的崛起仍是大消费行业提价长期逻辑。建议增持:永辉超市、家家悦、温氏股份、登海种业、伊利股份、中炬高新、首旅酒店、中青旅等。

2018年伊始油价上涨、低温天气频发,通胀预期再起。2018年新年伊始,国际原油价格加速上涨、国内低温雨雪天气是的农产品受灾情况较往年增加。原油价格作为成本端主要影响因素,直接推升整个制造、流通环节成本,并向下游传导,滞后推升CPI。蔬菜为食品类中弹性最大的子品类,其快速上涨将对食品CPI起直接拉动作用。

对大消费行业而言,CPI上升只是价格上涨的结果,而提价动因短期来自于成本波动、长期看的是品牌溢价提升。从美国和日本发展经历来看,都在人均GDP1000美元左右出现了显著的品质化消费趋势,整个过程持续超过10年。除去人口、文化、制度等方面差异,这一现象实际仍是反映了经济增长到特定阶段,消费者对自我富足的认知以及标签化、集群性消费认同的普遍规律。中国2017年人均GDP有望达到9000美元左右,消费升级仍将成为未来十年以上的长期逻辑。在此过程中,无论可选高端消费还是必需消费领域,品牌崛起带来的溢价能力提升都是大势所趋。

大消费行业中零售、农业、食品饮料、旅游最为受益CPI上行。从短期价格周期上涨到品牌溢价提升,大消费各行业对CPI上涨的反应各不相同。零售行业中超市板块最为受益,CPI通过同店增速提升——收入增速提升——盈利能力提升的逻辑传导,CPI上行期间超市行业收入增速与PS估值均有望提升,建议增持:永辉超市、家家悦、中百集团、步步高等。农业板块作为大消费上游直接影响食品类CPI,而农产品、生猪、鸡等子板块拥有较为独立周期性,当前看好猪、鸡、玉米价格超预期,建议增持:温氏股份、登海种业、圣农发展等。食品饮料板块中,大众品板块收入与CPI正相关,CPI上行给予大众品龙头较大转移提价空间,建议增持:伊利股份、中炬高新、贵州茅台、海天味业、双汇发展。旅游板块,服务类CPI上行更多反应消费需求端的旺盛,对旅游消费的挤出效应有限。酒店、高性价比出境游显著受益CPI上行,建议增持:首旅酒店、中青旅、中国国旅等。

风险提示:经济增速下滑影响消费;CPI回升不及预期等。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者,请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

为您推荐